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      立訊精密股票分析之第二增長曲線

      簡介 提問: 想跟您請教一下關于立訊的第二增長曲線你是怎么看的?目前手機和耳機業務遇到瓶頸,VR明年也很難超預期,作為智能汽車...

        提問: 想跟您請教一下關于立訊的第二增長曲線你是怎么看的?目前手機和耳機業務遇到瓶頸,VR明年也很難超預期,作為智能汽車Tier1好像也暫時出不了業績,所以第二增長曲線看不太明白,想請教一下您的看法。

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        回復:首先,用“第二曲線”來描述立訊,對于立訊是不公平的,因為它是個連續的成功者,早已經“第N曲線”了。

        包括很多人認為它只是一家靠代工耳機發家的暴發戶,這只是因為他們接觸這家公司太晚了,且沒研究過它歷史上是怎么持續成功的。

        不妨去簡單翻翻公司怎么靠良率和成本在耳機上踢掉了英業達,在手表上踢掉了廣達;怎么靠持續低調的研發,在高端連接器默默的追趕泰科、安費諾;等等。

        立訊從連接器起家,逐步橫向拓展機、電、光、聲,縱向從元器件到模組再到整機,成就了2011-2020連續10年正增長、凈利潤翻60倍的神話。

        而相比之下,友商們歷史上呈現出顯著的周期性,其中的佼佼者在這10年間也至少有兩三年負增長,后排的遭遇下行周期則是大面積虧損……

        沒有對比就沒有傷害。

        其次,車和XR這倆新賽道確實一年半載貢獻不了業績,但需要看清的是,即使不靠這倆新業務,也能維持未來兩年中高速增長:

       ?、?去年遭遇了所有能遭遇的壓力,導致了歷史上唯一的年度負增長,同時也帶來了低基數,今年起輕裝上陣,拐點可期;

       ?、? 很多人忽略的一點是,現階段貢獻主要增量的手機、手表、SMT等業務,在今年之前對公司利潤幾乎沒有貢獻(甚至還有拖累),因此不管做成怎樣對公司來說都是純增量、純增量、純增量(重要的事情說三遍),不管相關產品賣的好不好、加單或是砍單,對公司來說只是0到5或0到10的區別而已。

        最后還得說一下,去年公司首次錄得年報負增長,結束持續多年的利潤高增導致戴維斯雙殺,我們暫不找那些亂七八糟的借口,僅就高基數這個原因來說。

        高基數是公司的錯嗎?

        學渣常年59分,突然有天考了61,被捧上天;

        學霸常年100分,偶爾有次考了95,就應該被貶得一文不值?

        當一個人習慣了優秀,他不會保留實力故意只考80分,下次85,再下次90……而是能滿分就盡量滿分,但偶爾失手也很正常。

        公司也是一樣,如果把19年、20年的利潤留一些給到21年,或許增長曲線會好看的多。

        但習慣優秀的人,永遠不會、也沒必要這么做。


      原文鏈接:http://www.lazzab.com/post-3801.html
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